经济附加值在管理层激励中的应用及其优势

一，对企业经营者激励

企业的经营业绩的好坏很大程度上取决于经营者的行为，宏观经济运行的是否良好又主要依赖于企业的经营状况这个微观基础。因此，企业经营者的行为无论是对宏观经济还是微观经济都很重要。而要使企业经营者能积极、主动地把企业经营好，就必须要有一套完善、有效的激励约束机制。

1、传统的奖金激励制度存在的不足我国长期以来主要采取奖金制的激励约束机制。其机理是根据企业的经营业绩——产值、利润或利税为指标来对管理者进行评价，但它的不足之处也很明显。

首先，公认会计原则?GAAP?对稳健性原则的坚持使得会计数字并不能准确反映企业实际经营收益，同时也为管理层的盈余操纵大开绿灯，而且鼓励了管理者的短期行为。

其次，传统的奖金计划在企业业绩较低时，管理者往往没有奖金；但当获得的奖金额超过一定数量后，管理者将不能获得额外的奖金，因此对于传统奖金计划，当业绩超过一定数量后，就不能起到有效激发管理者努力工作的作用。

最后，传统的目标奖金一般根据目标业绩来确定，而目标业绩通常根据预算来制定，然而根据预算来制定目标业绩所涉及的问题是每年的预算由于牵涉利益分配问题都需要股东和管理人员花费大量的时间和金钱进行协商谈判，加大了激励合同的交易成本，同时由于管理层和股东的信息不对称也使预算的有效性受到严重制约。

2、股票期权激励机制存在的缺陷2001年3月《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》中指出：对国有上市公司负责人和技术骨干还可以试行期权制。但期权制度的不足之处在欧美国家的实践中早已暴露出来了。

首先，股票期权虽然一定程度上使管理层和股东利益保持一致，但对于广大中层管理人员以至公司员工，很难把个人工作与公司股票价值联系起来，这很容易产生“搭便车”行为。

其次，当股票价格升至行权价之上时，期权持有者可以行权购入股票使自己获益，但当股价一直低于行权价时，持有期权的管理层却不会有任何损失。同时股票市场价格受多种因素影响，也在一定程度上削弱了股价和价值创造方面的联系。

最后，从理论上讲，只要公司有利润，即使不能为股东提供最低的投资回报（股东投资的机会成本），股票价格也会上涨，期权持有人也会受益，也就是说，传统期权可以在管理人没有为股东创造价值之前就获得了奖励。

二，以经济附加值为基础的激励计划的优势

奖金制和期权制的缺陷在于它们都是以公认会计原则来检验企业的经营业绩，这并不能真实反映企业的经营状况，从而也就不能对企业经营者实行有效激励约束。因此，为了克服它们的缺陷，我们引进以经济附加值为基础的激励计划来解决激励约束问题。

1、经济附加值的计算方法经济附加值的基本计算公式为：经济附加值＝税后净经营利润－加权平均资本成本×资本总额上式中的税后净经营利润是以会计净利润为基础进行调整得到，对公认的会计准则扭曲资本收益或资本支出的项目在会计净利润的基础上进行了必要的调整，调整的项目主要包括：研发和市场开拓费用、商誉摊销、递延所得税、折旧、各种准备等。

（1）研发和市场开拓费用。计算经济附加值时所作的调整就是：将当期发生的研究开发费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中，资本总额也增加相同数量，然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期根据公司的性质和投入的预期效果而定。

（2）商誉。计算经济附加值时的调整方法是：由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。

（3）递延税项。计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。

（4）各种准备。计算经济附加值时将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。

这些调整的目的在于：消除会计稳健原则对业绩的影响，减少会计计量误差，同时减少管理层进行盈余管理的机会。加权平均资本成本由股权资本成本和债务资本成本加权平均得到，其中股权资本成本可以看作股东认可的投资回报率，是股东投资于公司的机会成本。债务资本成本按照中长期贷款利率计算。资本总额是公司借款额和股权资本之和。

2、以经济附加值为基础奖金计划的优势首先，经济附加值建立了独具特色的上不封顶的奖金库制度。经济附加值奖金计划实行独特的奖金库制度，奖金计酬和奖金支付是分开的。在以经济附加值为基础的期间，管理者奖金记入奖金库账户中，该账户在该期间的期初余额为以前期间的红利报酬超过以前期间奖金支付的余额。本期实际支付给管理者的红利则基于更新的奖金库账户余额?由期初余额加本年的奖金组成?的一定比例。如果奖金库账户余额为负，则没有奖金支付。本期期末余额将被结转到下一期。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理人员集中精力于开发具有持久价值的项目。同时，通过基于后续期间的业绩来修订奖金支付，削减了管理人员从事短期行为的动机。

其次，基于经济附加值奖金计划的激励数量完全取决于公司经济附加值的多少，即为股东创造了多少财富，目标奖金根据事先约定的固定公式直接计算就可得到，避免了传统预算的种种弊端。

第三，经济附加值几乎可以渗透到企业管理的角角落落，许多影响经济附加值的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关，并且能为他们直接控制。这些指标反映的经营信息与经济附加值联系起来直接解释了经济附加值的变化，是管理人员和各级员工所能及时了解到的，可直接影响公司上下的工作行为，进而促使经济附加值的提高。

3、与经济附加值相联系的股票期权激励机制的优势将经济附加值和股票期权计划相结合，产生了我们称之为“经济附加值股票期权计划”。它的主要特点是：在行权价格和发放数量上根据经济附加值进行调整。股票期权的授予数量根据管理人员为公司获得的经济附加值而定，行权价格采用递增方式，而不是固定的行权价格，在授予时等于公司股票的市场价格或公允价值，授予后每年行权价格递增，把资本的机会成本考虑进来，增加的比例为当年股本资本的机会成本减去股息率。