股票期权成为企业激励机制的鸡肋？(2)

　　股票期权实施至今，最可值得炫耀的“业绩”当属美国的硅谷奇迹。伴随着上世纪80年代末新经济的曙光，股票期权作为催生硅谷奇迹的新动力源迅速被所有公司接受和仿效，其中尤以微软为“集大成者”。微软自1982年上市以来，股票期权使该公司成千上万的员工摇身变为百万富翁，其中高层管理者甚至因此拥有亿万家财。微软推行给予员工股票期权的激励机制的成功强烈刺激了其他高科技公司，随后英特尔、IBM等公司也都进行仿效，并取得了极大的成功。

　　然而，令人遗憾的是，近三年来股票期权则受到了相当部分人的攻击。众所周知，股票期权最为风光的时候正值全球“牛市”，高科技产业一日千里，但随着上世纪90年代后期IT泡沫的破灭以及世通、安然等公司“丑闻”频频，人们开始对股票期权的负面影响进行了反思，而反思的焦点主要是集中在是否将股票期权列为企业的经营成本上。

　　关于股票期权是否应当在财务报表上反映出来的问题，业界目前仍持有不同的观点。美国经济教父格林斯潘曾一针见血地指出，世通、安然等公司丑闻告诉我们，并不是人变得更贪婪了，而是人将贪婪付诸实施的途径更多了，没有成本的期权便是其中一条重要途径。可见，格林斯潘是将股票期权列为公司经营成本的支持者，而与其持相同观点的还有著名投资家沃伦·巴菲特。

　　沃伦·巴菲特认为，股票期权具有一定的价值，应当被计算并反映在财务报告中。当然，股票期权不计入成本的赞同者也有其理由，英特尔董事长格鲁夫认为，股票期权导致已发行股本的稀释，这对股东来说本就是费用，更何况根本无法准确计算股票期权的价值，因此期权费用化将使公司的财务报表容易出错。

　　虽然关于这一问题的争论仍在继续，但美国新会计准则至少反映出美国政府在这方面的态度，那就是股票期权费用化只是迟早的事情。由此不难看出，随着股票期权遭遇到了前所未有的信任危机。

　　微软放弃股票期权给业界带来了很大震动，但反对者比拥护者多。从1993年试行股票期权制度以来，股票期权在我国得到了较大范围的应用，受微软影响甚微。

　　虽然在“出生地”遭遇到了信任危机，但股票期权因此全面退出历史舞台却不大现实。据有关统计显示，目前超过90%的美国上市公司都在实行股票期权制度。更何况，股票期权目前在很多国家都有应用。据了解，股票期权在法国的发展尽次于美国。即使早在2000年，按照2000年6月30日的股票指数，法国40种主要工商企业股票中，股票期权持有者手中的股票价格高达837亿法郎，一年之中上涨了84.5%。目前，不仅绝大多数的发达国家青睐股票期权，而且越来越多发展中国家的企业，尤其是IT企业也都倾向于选择这种激励机制。因此，在微软宣布放弃股票期权之后，全球顿时一片哗然。

　　跟风者有之，反对者更甚。据了解，除了全球最大的管理软件厂商SAP外，目前已经明确表示愿意仿效微软做法的还有Applied Materials等公司。与此相反，思科、戴尔、英特尔等公司则表示坚决维护股票期权制度，思科甚至向员工特别强调，股票期权是一项非常有价值的激励手段，公司决不步微软后尘。

　　虽然微软放弃了股票期权，但从各方面了解来看，我国并未受到很大影响，很多企业仍表示继续支持股票期权。1993年，我国深圳、上海、杭州、武汉、北京、济南、厦门等地的企业开始试行股票期权的激励方式，其中武汉、上海、北京还先后制定出各自的有关政策。

　　经过近年来的不断尝试和发展，虽然我国目前推行股票期权激励机制的条件还不完全具备，但基本的必要条件已经初步具备，例如我国已经颁布实行的规范公司制度所必须的《公司法》、《证券法》、《企业会计制度》、《上市公司治理准则》等法规。

　　在政策引导和全球经济的熏陶下，股票期权在我国也获得了较大范围的应用，目前我国上市公司中，长源电力、清华同方、东方电子、中兴通讯等均推行了股票期权方案，其中最为典型的就是在纳斯达克上市的中国门户网站。在过去的几年中，新浪、搜狐、网易前后多次发行股票期权，并取得了较大的成功。例如，2001年网易上市一年以后，网易期权是负资产，而到2003年，网易期权终于变成一笔富裕的资产。

　　股票期权只是众多激励机制中的一种，而且股票期权自身存在诸多弊端，因此企业应根据自身需要选择合适的激励机制。

　　无论业界反映如何，但股票期权激励机制自身存在一些弊端则不应被忽视。

　　沃伦·巴菲特曾在一篇文章中指出：“股票期权的滥用问题非常严重，在我看来，把管理层利益和股东的利益挂钩形成的机制，经常演变成把股东利益拴在管理层利益的下面。”作为全球知名的投资家，沃伦·巴菲特的这句话的确值得深省。2001年被揭发的“安然事件”等一系列会计丑闻使股票期权制度的各种缺陷暴露无遗。归结起来，股票期权的弊端主要有以下几点：

　　其一，实施股票期权制度，经营者为了满足个人贪欲，很可能铤而走险做假帐。

　　其二，由于期权是单向的权利，因此经营者极有可能为了急剧提升股价从而实现一夜暴富的美梦倾向于投机性经营。

　　其三，经营者本身拥有期权，为了 “不吃眼前亏”，经营者在投机性或者说是赌博性经营失败导致企业业绩恶化、股价下降后往往不行使期权。

　　由于股票期权制度存在以上诸多弊端，因此企业在选择激励机制时应该慎重。目前，除了股票期权外，各国企业广泛使用的激励机制还有以下几种：一是业绩股票(也可称为业绩股权)，是指公司根据被激励者业绩水平，以普通股作为长期激励形式支付给经营者；二是管理层收购(MBO)，是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的、并获取预期收益的一种收购行为；三是员工持股计划(ESPO)，是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司进行集中管理的产权组织形式。

　　以上各种激励机制各有优劣，企业应根据产业特点、企业自身具体情况进行选择，也可组合使用。

　　在综合考虑、反复比较之后，如果企业最终还是选择了股票期权，那么必须充分考虑分配标准、购买方式、期权计划的时限和实施细则等因素，对期权制度进行必须精心设计。否则，股票期权不仅无法达到预期的激励效果，反而带来一些负面影响。