上市公司十大激励模式

业绩股票:广泛使用的激励模式
业绩股票在中国上市公司股权激励机制中占较大的比例，是目前被采用最广泛的一种激励模式。

业绩股票(也可称为业绩股权)，是指公司根据被激励者业绩水平，以普通股作为长期激励形式支付给经营者。通常是公司在年初确定业绩目标，如果激励对象在年末达到预定目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。

在业绩股票激励模式中，很多公司以净资产收益率(Return On Equity，ROE)作为考核标准。在这种模式中，公司和受激励者通常以书面形式事先约定业绩股票奖励的基线。 ROE达到某一标准，公司即按约定实施股票激励，经营者得到股票;ROE每增加一定比例，公司采用相应比例或累进的形式增加股票激励数量。

中国A股上市公司中，"佛山照明"(000541)、"福地科技"(000828)、"天药股份"(600488)的业绩股权激励计划都是每年提取一定数额的奖励基金，部分或全部用来购买本公司的股票。

它们具有以下几个共同特点:高管人员的年度激励奖金建立在公司当年的经营业绩基础之上，直接与当年利润挂钩，一般与当年公司的净资产收益率相联系;公司每年根据高管的表现，提取一定的奖励基金;公司奖励基金的使用是通过按当时的市价从二级市场上购买本公司股票的方式完成，从而绕开了目前《公司法》中有关股票期权的法律障碍;高层管理人员持有的本公司股票在行权时间上均有一定限制;高层管理人员的激励奖金在一开始就全部或部分转化为本公司的股票，实际上在股票购买上有一定的强制性。

但三家公司的业绩股票激励计划的具体实施方案又各有特点。

业绩股票激励计划有利有弊口完全通过公司以前的业绩来衡量管理人员的表现，这对行业本身不景气的公司而言未必合理。毕竟两者的相关性不大。

按当年公布年报后规定日期的市价买入股票，在市场有效的情况下，管理者不能因该年公司业绩的好坏获得额外收益，但经营者必须考虑自己今后任职期间公司的发展，因此，该种方式有一定的长期激励约束效用，且经营者的股票收入必须在离职后才能兑现，也有一定的期权性质。

经营者在任职期间必须持有获奖的股票，一旦公司的业绩下降，从而导致股票价格下跌，同样受到损失，该种方式的惩罚效果比期权更加合理，但是这种方式同时又可能制约在股票期权激励下经营者勇于承担风险、大胆创新的意愿。

当公司今年业绩较好的时候，二级市场股票价格较高，如果提取的奖励基金数量一定，管理人员获得的股票奖励将会较少，这与事先确定行权价格，并可以根据实际情况确定发放数量的股票期权相比，成本较高，且激励效果会受到削弱。

实行期权必要条件之一是股价应与公司业绩相对称。公司业绩良好，股价相应上升，反之则降，这就需要一个完善合理的资本市场，然而这正是我国当前不具备的。例如去年某家推行股权激励的上市公司业绩上涨了20%-30%，但股价却跌了50%。在此种情况下可能出现经理人经营虽好、股价却下降，而一些经营不好的股价反升，

业绩股票激励的三家公司
"佛山照明"激励对象包括公司的高层、中层管理人员和技术骨干。以公司年度ROE能否达到6%为是否授予股权激励基金的考核指标。凡低于6%(不含6%)的，不得提取股权激励基金;凡达到6%时，即可按税后利润总值5%的比例计提股权激励基金，且计提的比例与ROE增长的比例同步提高。2002年上半年，公司按规定计提股权激励基金1402.4万元。

"福地科技"2001年实行和业绩股票相配套的薪酬体系，其主要结构为基础工资加岗位薪点工资。其中岗位薪点工资是在岗位测坪确定的薪点基础上，结合绩效考核来确定，公司的高管人员也纳入这个薪酬体系中。总经理首先和董事会签订绩效考核目标责任书，然后总经理根据董事会下达的目标责任书内容进行分解，再和其他，高管人员签订各自的绩效考核目标责任书，以此类推，形成逐层考核、分工负责的体制。这种薪酬体系为实施业绩股票激励机制奠定了良好的基础。

2000年3月，"福地科技"披露了对高级管理人员进行股权激励的实施，方案，激励对象包括董事、监事及高管人员等。按年度一次性计奖，按1.5%的比例提取审计后的37728万元，公司税后利润(为提取法定公积金和公益金后的利润)，共计565.9万元，70%奖励董事和高级管理人员，30%奖励监事。其中奖金的20%为现金发放，80%用于购买公司的股票。购买公司股票需在1999年年报公告5天后进行，共有16位高管人员从中受惠，每人获得奖金从32万元，到36万元不等。

"天药股份"2001年10月通过考核高级管理人员和技术骨干考核经营业绩指标。在这一激励高管模式中，值得一提的是其细致而具体的惩罚措施。

奖励(处罚〉金=当年实现利润(I)×综合业绩评价指标(R)×调整系数(S)
R=0.5R1+0.2R2+0.3R3
R1=该年利润增长率=(该年实现利润/去年实现利润)×100%一1
R2=该年销售收入增长率=(该年销售收入/去年销售收入)×100%一1
R3=该年净资产收益率=该年净利润/该年未净资产×100%其中奖励金总额最高不得超过利润总额的8%，处罚金总额最高不得超过利润总额的4%。

直接造成经理人员预期不稳，负担加重，导致激励失效。

以业绩为责任基础的股权激励模式有其固有的缺陷，如对于激励对象岗位责任的界定、业绩指标的确定具有较大的随意性，对方案制定的要求较高等。尤其是传统行业上市公司，较高的激励成本也决定了激励对象难以扩大。

股票增值:简单易行的激励模式
股票增值权(Stock Appreciation Rights，SARs)是公司给予激励对象一种权利:经营者可以在规定时间内获得规定数量的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。

按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。另外，股票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票来加以实施，还可以是现金和股票形式的组合。

股票增值权经常在三个条件下使用，第一个是股票薪酬计划可得股票数额有限，第二个是股票期权或股票赠予导致的股权稀释太大，第三个是封闭公司，没有股票给员工。

"中石化"(600028)和"三毛派神"(000779)均采取了股权增值方案。